들어가며 — 같은 비트코인인데 손에 쥔 사람마다 행동이 다르다
비트코인 시장에는 두 종류의 투자자가 있습니다.
1년 넘게 들고 있는 사람과 지난주에 막 산 사람입니다.
이 두 그룹은 같은 비트코인을 보유하고 있어도 완전히 다르게 행동합니다. 가격이 10% 떨어지면 막 산 사람은 패닉에 빠져 팔 가능성이 높습니다. 1년 넘게 들고 있던 사람은 이미 여러 번의 등락을 경험했기 때문에 동요하지 않습니다.
온체인 데이터 분석가들은 이 두 그룹을 구분해서 추적합니다. **장기 보유자(LTH, Long Term Holder)**와 **단기 보유자(STH, Short Term Holder)**입니다.
이 글을 쓰는 시점인 2026년 6월 직전, 시장에서 중요한 일이 있었습니다. 비트코인 가격이 장기보유자 평균 매입단가에 점차 근접하고 있습니다. 현재 LTH의 평균 수익률은 약 74%로 추정됩니다. 과거 약세장에서는 이 가격을 하회한 뒤 약 20%의 실현 손실과 함께 최종 항복 구간이 나타나며 시장이 추세 전환의 기반을 마련했습니다.
이것이 왜 중요한 신호인지 이해하려면 LTH와 STH 지표를 제대로 알아야 합니다.
목차
- LTH와 STH의 정확한 정의 — 155일의 의미
- 왜 155일을 기준으로 나누는가
- LTH 코스트베이시스 — 고정값이 아닌 이유
- STH-LTH 비용 기준 비율 — 가장 강력한 매수 신호
- LTH 순포지션 변화 — 누적인가 분배인가
- 2025년 12월 — 2019년 이후 최대 LTH 매도 사건
- 2026년 2월 — LTH 코스트베이시스 3만 8,900달러의 의미
- STH SOPR — 단기 투자자들의 손익 상태
- LTH·STH로 시장 사이클 읽는 법
- 확인할 수 있는 사이트
- 필자의 생각
1. LTH와 STH의 정확한 정의 — 155일의 의미
온체인 분석에서 비트코인 보유자는 보유 기간을 기준으로 두 그룹으로 나뉩니다.
단기 보유자(STH, Short Term Holder): 비트코인을 매수한 후 155일 미만 보유한 주소들입니다. 1시간 이상부터 155일 미만의 기간 동안 보유된 코인이 여기에 해당합니다. BeinCrypto Korea
장기 보유자(LTH, Long Term Holder): 비트코인을 155일 이상 보유한 주소들입니다.
이 구분은 글라스노드(Glassnode)라는 온체인 분석 회사가 처음 체계화했고 이후 크립토퀀트(CryptoQuant) 등 다른 분석 플랫폼들도 동일한 기준을 채택했습니다.
2. 왜 155일을 기준으로 나누는가
이 숫자가 임의로 정해진 것이 아닙니다.
글라스노드가 과거 비트코인 거래 데이터를 분석한 결과, 약 155일을 기점으로 코인의 매도 행동 패턴이 통계적으로 뚜렷하게 달라진다는 것을 발견했습니다.
155일 미만 보유한 코인은 가격 변동에 따라 빠르게 매도되는 경향을 보입니다. 단기 트레이더, 새로 진입한 투자자들이 여기에 속합니다. 가격이 오르면 빠르게 팔고 떨어지면 패닉에 빠져 팝니다.
155일을 넘긴 코인은 매도 확률이 급격히 낮아집니다. 이 시점을 넘긴 보유자들은 "쉽게 흔들리지 않는 손(Strong Hands)"으로 분류됩니다.
실용적 의미: STH가 시간이 지나 LTH로 자연스럽게 전환됩니다. 단기 보유자가 장기 보유자로 전환하는 데 155일이 소요된다는 점을 고려할 때 지난 6개월간의 매수자들이 이제 장기 보유자가 되어가는 흐름을 추적할 수 있습니다. Adsensefarm
3. LTH 코스트베이시스 — 고정값이 아닌 이유
**LTH 코스트베이시스(LTH Cost Basis)**는 모든 장기 보유자들이 비트코인을 매수한 평균 가격입니다.
이 지표가 중요한 이유는 "장기 보유자 집단 전체가 평균적으로 손실인지 수익인지"를 보여주기 때문입니다.
왜 고정값이 아닌가
LTH 코스트베이시스는 고정값이 아닙니다. 고가에 매수한 단기보유자가 시간이 지나 LTH 범주로 편입되면서 평균 단가는 지속적으로 상승하는 구조입니다. Information Hub
이것을 이해하면 LTH 코스트베이시스가 계속 움직이는 이유가 명확해집니다. 2024년에 비싸게 산 사람이 2025년에 155일을 넘기면 LTH 그룹에 새로 합류합니다. 이 사람의 매수 가격이 LTH 평균에 반영되면서 전체 LTH 코스트베이시스가 위로 올라갑니다.
즉 시간이 지날수록 LTH 코스트베이시스는 비트코인의 과거 가격 흐름을 반영하며 서서히 상승하는 특성이 있습니다.
역사적으로 중요한 신호
과거 약세장에서는 가격이 LTH 코스트베이시스를 하회한 뒤 최종 항복 구간이 나타났습니다. 즉 비트코인 가격이 LTH의 평균 매입단가 아래로 떨어지면 장기 보유자들조차 손실 구간에 들어간다는 뜻입니다. 이런 상황은 역사적으로 시장의 가장 어두운 국면이자 동시에 바닥에 가까운 구간으로 해석됐습니다. Information Hub
4. STH-LTH 비용 기준 비율 — 가장 강력한 매수 신호
STH-LTH 비용 기준 비율은 BTC 시장의 전반적인 건강 상태를 나타내는 또 다른 지표입니다. 이는 실현된 LTH 가격을 실현된 STH 가격으로 나누어 계산합니다. Tion
계산 공식
STH-LTH 비율 = LTH 코스트베이시스 ÷ STH 코스트베이시스해석 방법
과거에 비트코인을 구매하기 가장 좋은 시점은 STH 코스트베이시스(주황색)가 LTH 코스트베이시스(녹색) 아래로 떨어졌을 때였습니다. Tion
이것이 왜 강력한 매수 신호인지 원리를 풀어봅니다.
STH 코스트베이시스가 LTH 코스트베이시스보다 낮아진다는 것은 최근 매수자들(STH)이 과거 장기 보유자들(LTH) 보다 더 싼 가격에 비트코인을 사고 있다는 뜻입니다.
이런 상황은 시장이 깊은 하락을 겪은 후, 새로운 매수자들이 저점 부근에서 매집하기 시작하는 국면에서 나타납니다. 역사적으로 이 교차가 발생한 직후 시장이 바닥을 형성하고 회복으로 전환된 사례가 여러 번 있었습니다.
5. LTH 순포지션 변화 — 누적인가 분배인가
'장기 보유자 순자산 변화(LTH Net Position Change)' 지표는 지난 30일 동안 비트코인 장기 투자자의 순매수 혹은 순매도 상태를 추적합니다. 해당 지표가 양수일 경우 장기 보유자들이 비트코인을 더 많이 매수하고 있다는 의미로, 이는 축적 국면으로 해석될 수 있습니다. Information Hub
축적(Accumulation) vs 분배(Distribution)
이 지표가 양수면 LTH 그룹 전체가 비트코인을 늘리고 있다는 의미입니다(축적 국면). 음수면 LTH 그룹이 비트코인을 시장에 내놓고 있다는 의미입니다(분배 국면).
왜 이것이 중요한가
장기 보유자는 일반적으로 가장 정보에 밝고 인내심이 강한 투자자 집단으로 간주됩니다. 이들이 매도를 시작한다는 것은 "지금이 팔 때"라는 판단이 누적된 것으로 해석할 수 있습니다. 반대로 이들이 매수로 전환한다는 것은 "지금이 살 때"라는 확신이 퍼지고 있다는 신호일 수 있습니다.
6. 2025년 12월 — 2019년 이후 최대 LTH 매도 사건
이 시리즈를 작성하는 시점 직전에 일어난 중요한 사건입니다.
LTH들은 10월의 36% 조정 기간 동안 100만 개 이상의 BTC를 매도했으며, 이는 2019년 이후 이 집단에서 발생한 최대 매도 압력 사건으로 기록됐습니다. 2019년은 비트코인이 약 3,200달러에 머물며 궁극적으로 약세장 저점을 형성한 시기입니다. Adsensefarm
이 사건이 중요한 이유는 규모입니다. 100만 BTC는 현재 유통량(약 1,975만 BTC)의 약 5%에 해당하는 막대한 물량입니다. 2019년 이후 단 한 번도 이 정도 규모의 LTH 매도가 없었습니다.
2023년 현재 사이클이 시작된 이후 세 번째 LTH 배포 단계가 10월 매도세였으며, 이번 사이클에서 2024년 3월과 11월에 이어 장기 보유자 매도의 세 번째 주요 흐름을 나타냈습니다. Adsensefarm
다행히 반전 신호도 함께 나타났습니다
장기 보유자들이 최근 구매자들이 보유자로 전환되며 약 33,000 BTC를 축적하는 등 30일 순포지션 변화에서 긍정적인 모습을 기록했습니다. 비트코인의 장기 보유자가 7월 이후 처음으로 다시 매수세로 전환했습니다. Adsensefarm
즉 대규모 매도 직후 LTH 그룹이 다시 순매수로 돌아선 것입니다. 이것이 시장의 추가 하방 압력이 약해지고 있다는 신호로 해석됐습니다.
7. 2026년 2월 — LTH 코스트베이시스 3만 8,900달러의 의미
가장 최신 데이터입니다.
비트코인은 장기보유자(LTH) 평균 매입단가인 3만 8,900달러에 점점 가까워지며 LTH의 미실현 수익률이 약 74%로 축소되고 있습니다. Information Hub
이 수치를 해석하면 이렇습니다.
현재(2026년 6월) 비트코인 가격이 약 64,000달러라면 LTH 그룹은 평균 매입가 38,900달러 대비 약 64%의 미실현 수익을 보유한 상태입니다. 비트코인이 더 하락해서 LTH 코스트베이시스에 가까워질수록 장기 보유자들의 수익률이 줄어들고 심리적 압박이 커집니다.
현재 기관투자자와 기업 등 새로운 투자 주체가 대거 진입해 기존 약세장 패턴이 변화할 가능성도 있다는 관측이 나옵니다. 19-1편에서 다룬 비트코인 ETF, 19-2편에서 다룬 MicroStrategy 같은 기관 보유자들은 일반 개인 투자자보다 패닉 매도에 덜 취약할 수 있어 LTH 코스트베이시스 패턴이 과거와 다르게 전개될 가능성이 제기되고 있습니다. Information Hub
8. STH SOPR — 단기 투자자들의 손익 상태
단기 보유자 SOPR은 1시간 이상부터 155일 미만의 기간 동안 보유된 코인에 대해서만 계산한 SOPR 지표입니다. 짧은 기간 동안 보유한 코인에 대해 과거 거래 시점 코인을 보유한 뒤 거래한 투자자들이 수익을 봤는지를 보여줍니다. nudgecomms
SOPR(Spent Output Profit Ratio)는 일반적으로 시장 전체의 손익 상태를 측정하는 지표인데 STH SOPR은 이것을 단기 보유자만 따로 분리해 측정합니다.
비트코인이 단기 보유자의 평균 매입단가 아래로 밀리면 시장 전반의 위험 회피 심리가 커지고 있다는 분석이 나옵니다. apple
STH SOPR이 1 아래로 떨어질 때
단기 보유자들이 평균적으로 손실 상태에서 거래하고 있다는 뜻입니다. 최근에 들어온 투자자들이 패닉에 빠지기 쉬운 상태입니다. 단기 변동성이 커질 가능성이 높은 구간입니다.
STH SOPR이 1 위에 있을 때
단기 보유자들이 수익 상태입니다. 상대적으로 시장이 안정적인 국면일 가능성이 높습니다.
9. LTH·STH로 시장 사이클 읽는 법
지금까지 배운 지표들을 종합해서 시장 사이클을 읽는 실용적 방법을 정리합니다.
바닥권 신호 조합
LTH 순포지션 변화가 음수에서 양수로 전환(매도 멈추고 매수 시작) + STH-LTH 비율이 1 아래로 떨어짐(신규 매수자가 더 싸게 매집) + 가격이 LTH 코스트베이시스 근처 거나 살짝 아래
이 세 가지가 겹치면 역사적으로 바닥권에 가까운 구간이었습니다.
과열 신호 조합
LTH 순포지션 변화가 큰 음수로 전환(대량 매도 시작) + LTH 미실현 수익률이 매우 높음(150% 이상) + STH SOPR이 지속적으로 높은 수준 유지
이 조합은 장기 보유자들이 충분한 수익을 실현하기 시작하는 과열 신호로 해석됩니다.
현재(2026년 6월) 상황 적용
LTH 미실현 수익률 약 64% (74%에서 하락 중) + 최근 LTH 순매수 전환 신호 + 비트코인 가격 64,000달러대(LTH 코스트베이시스 38,900달러 위)
종합하면 바닥권에 근접하고 있지만 LTH 코스트베이시스에 닿지는 않은, 약세장 후반부 가능성이 있는 구간으로 해석할 수 있습니다.
10. 확인할 수 있는 사이트
글라스노드(glassnode.com): LTH/STH 관련 모든 지표의 원조 제공처. 유료 구독 필요한 고급 차트가 많지만 무료 버전도 기본 지표 제공.
크립토퀀트(cryptoquant.com): STH SOPR, LTH 코스트베이시스 등을 한국어로 제공.
트레이딩뷰(tradingview.com): 글라스노드, 크립토퀀트 데이터를 연동한 다양한 커스텀 차트와 커뮤니티 분석 제공.
11. 필자의 생각
💡 LTH 코스트베이시스가 "움직이는 목표"라는 것을 알아야 한다
처음 LTH 코스트베이시스를 봤을 때 "이게 그냥 고정된 평균 단가구나"라고 단순하게 생각했습니다. 그런데 이 숫자가 시간에 따라 계속 위로 올라간다는 것을 알게 되면서 해석이 완전히 달라졌습니다. 작년의 LTH 코스트베이시스와 지금의 LTH 코스트베이시스는 다른 숫자입니다. 이 지표를 볼 때는 항상 "현재 시점 기준"이라는 것을 의식해야 합니다. 과거 기사에서 본 LTH 코스트베이시스 숫자를 지금 그대로 적용하면 잘못된 결론에 도달할 수 있습니다.
💡 2025년 12월 100만 BTC 매도가 보여준 시장의 성숙
100만 BTC라는 막대한 물량이 매도됐는데도 시장이 완전히 붕괴하지 않은 것이 인상적입니다. 2019년이라면 이런 규모의 매도가 가격을 크게 끌어내렸을 가능성이 높습니다. 그런데 기관 자금과 ETF 수요가 이 매도 물량을 흡수하는 모습을 보였습니다. 이것이 19-1편에서 다룬 ETF 승인의 실질적 효과를 보여주는 사례라고 생각합니다. 개인 투자자 중심이던 시장에 기관이라는 새로운 매수 주체가 더해지면서 시장의 충격 흡수력이 달라지고 있습니다.
💡 지표 하나만 보고 판단하지 마라
LTH가 매도 중이라는 뉴스만 보고 패닉에 빠지거나, LTH가 매수 전환했다는 뉴스만 보고 무조건 안심하는 것은 위험합니다. 같은 시기에도 LTH 순포지션 변화는 음수였다가 며칠 만에 양수로 바뀔 수 있습니다. 이 지표는 추세를 읽는 도구이지 단 하나의 데이터 포인트로 결론을 내리는 도구가 아닙니다. 최소 2~4주 흐름을 지속적으로 관찰하는 것이 중요합니다.
자주 묻는 질문 (FAQ)
Q1. 155일이라는 기준이 절대적인가요?
글라스노드가 통계적으로 도출한 기준이며 업계 표준으로 널리 쓰입니다. 그러나 일부 분석 플랫폼은 180일이나 1년 등 다른 기준을 쓰기도 합니다. 데이터를 볼 때 어떤 기준으로 LTH/STH를 구분했는지 확인하는 것이 중요합니다.
Q2. LTH가 매도한다는 것이 항상 나쁜 신호인가요?
아닙니다. LTH의 매도는 자연스러운 이익 실현일 수도 있고 시장 상단에서의 분배일 수도 있습니다. 매도 규모, 가격대, 다른 지표와의 조합을 함께 봐야 정확한 해석이 가능합니다. 강세장 후반부의 LTH 매도는 흔한 패턴입니다.
Q3. 개인 투자자도 LTH 데이터를 활용할 수 있나요?
네. 크립토퀀트, 글라스노드 무료 버전에서 기본적인 LTH/STH 지표를 확인할 수 있습니다. 매일 확인할 필요는 없고 주요 가격 변동 시점이나 월 1~2회 정도 추세를 확인하는 것으로 충분합니다.
Q4. STH가 손실 상태라는 것은 어떻게 알 수 있나요?
STH SOPR이 1 미만이면 단기 보유자 평균이 손실 상태입니다. 크립토퀀트에서 'Short Term Holder SOPR' 차트로 실시간 확인할 수 있습니다.
Q5. LTH 코스트베이시스와 실현가격(Realized Price)은 같은 건가요?
다릅니다. 실현가격은 전체 시장 참여자(LTH+STH 모두 포함)의 평균 매입가입니다. LTH 코스트베이시스는 장기 보유자만 따로 분리한 평균 매입가입니다. 두 지표를 함께 보면 시장 전체와 장기 투자자 집단의 손익 상태를 비교할 수 있습니다.
결론 — 시간이 만드는 보유자의 심리 차이를 읽는다
LTH·STH 지표를 한 문장으로 정리합니다.
"155일을 기준으로 비트코인 보유자를 장기·단기로 나누고, 각 그룹의 매입 단가와 매도·매수 행동을 추적해 시장 사이클의 위치를 가늠하는 온체인 지표."
핵심 지표 다섯 가지를 정리합니다.
LTH 코스트베이시스: 장기 보유자 평균 매입가, 시간에 따라 상승. STH-LTH 비율: 1 아래로 떨어지면 역사적 매수 기회. LTH 순포지션 변화: 양수면 축적, 음수면 분배. STH SOPR: 1 알라면 단기 투자자 손실 상태. LTH 미실현 수익률: 너무 높으면 과열, 코스트베이시스에 가까우면 바닥권 가능성.
2026년 6월 현재 데이터는 LTH 그룹이 여전히 수익 상태(약 64%)지만 그 폭이 줄어들고 있는 약세장 후반부 양상을 보여줍니다.
다음 편에서는 비트코인 채굴자 항복(Miner Capitulation) — 해시레이트 급락 후 벌어지는 일을 다룹니다.
※ 이 글은 정보 제공을 목적으로 작성된 것이며, 특정 자산에 대한 투자를 권유하지 않습니다. 투자에 대한 모든 결정과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
